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水产需求启动 菜粕行情将迎曙光

2022-06-12 18:07:38

  虽然3月13日以来在美豆续跌牵制下,郑州菜粕市场承压回落、迎来“倒春寒”走势,但现货的维稳运行或令期价下跌空间有限,目前的偏弱调整可能是为二季度的行情上冲蓄力。随着气温日益回升,国内水产养殖需求将会逐渐启动,“梅开二度”式的预热有望得到交易商认可,由于国产菜粕供应处于青黄不接的时期,进口数量又受到压榨景气度疲软的约束,供应端口对价格回暖的影响趋于正面,一旦贸易商和饲料企业加大采购力度,供需矛盾激化将不可避免,期价中期上涨也将变得顺理成章。




  水产需求正在预热




  1月中下旬以来,两粕市场跌势刹车、步入反弹格局,在这一过程中,虽说菜粕行情企稳初期是看豆粕“脸色”,现货止跌是一大因素,但后续的发力则得益于冬储因素和水产养殖需求的预期,随着资金不断移仓远月,菜粕1509合约交投升温,最高累计涨幅超过300元/吨,而豆粕1509合约涨幅仅在250元/吨左右。当前,市场正处于菜粕消费淡季向旺季的转换阶段,南方地区水产养殖投料工作不久将会开启,终端采购需求有望增加。据了解,上周之后菜粕去库存势头表现良好,两广地区主要油厂菜粕库存已降至1.75万吨,福建地区为2.7万吨,相比之下,春节之前两大区域菜粕库存分别为4.40万吨和3.25万吨。与此同时,未执行合同量则悄然增加,暗示现货需求正在逐渐恢复。现阶段,华南地区菜粕主流报价在2400~2450元/吨,长江流域在2350~2400元/吨,与期货近月基本平水,暗示现货提振期价的逻辑尚没有发生改变。




  供应压力逐渐减轻




  由于国产菜籽供给处于季节性断档时期,菜粕供应需要仰仗进口层面,目前以加拿大5月船期进口菜籽3540元/吨左右的成本推测,压榨利润不足100元/吨,较部分地区进口大豆压榨效益相比处在“失宠”的状态,或导致加工企业进口积极性较为低迷。其实,自去年7月份以来的绝大部分时间里,进口菜籽压榨利润陷入长期亏损的境地,虽然进口数量并未严重削弱、反而有囤货嫌疑,不过,今年1月份却出现了急刹车迹象,当月进口菜籽总计为33.82万吨,环比和同比分别大幅下滑29.8和42.1个百分点,市场预计在9月份之前,进口菜籽船期将会低于去年同期水平,有助于为价格营造相对乐观的外部环境。




  往后看,今年国产菜籽减产预期及临储政策的不确定性依然是潜在利多,有望使成本支撑“跃然纸上”。一方面,今年的暖冬天气对油菜生长较为不利,虽然当前温度水平已恢复正常,但长江中下游地区降水情况尚不理想;另一方面,鉴于2014年大豆、棉花等直补政策实施效果不及预期,今年菜籽临储政策估计变动不大,市场对菜粕的期望值可能较高。




  豆粕市场或拖后腿




  由于豆、菜粕现货价差处于近年来历史低位水平,豆粕供应的宽裕结构将引发交易商对菜粕需求被替代的担忧。目前,长江流域43%蛋白豆粕和46%蛋白菜粕价差在700元/吨附近,华南地区两者价差在600元/吨左右,均低于市场普遍接受的800~1000元/吨水平,这可能导致菜粕在饲料配方中的比例进一步减少,令消费端口受到一定抑制。




  值得一提的是,作为饲料板块的“领头羊”,美豆期价尚难以逃出熊市阴影,暗示菜粕反弹面临的阻力依然较大。




  笔者判断,短期利空因素的来袭导致菜粕期价陷入调整姿态,但这可能会为中线多单布局提供时机。盘面上,参考美豆940~950美分/蒲式耳一线,菜粕1509合约有望在2150~2200元/吨附近获得较好的买入机会。


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